Aktienfokus Adecco: Nach Shopping-Tour in Spanien in unteren SMI-Tableau-Hälfte

Damit wird klar, das die heutigen Abgaben des Titels keine Folge der Akquisition in Spanien sind, sondern dass es sich um eine Fortsetzung der ohnehin schon seit Anfang April anhaltenden Schwäche des Valors handelt.

Humangroup ist ein kleiner Fang
Um 10.25 Uhr steht die Adecco-Aktie 0,4% tiefer auf 57,35 CHF, während der Gesamtmarkt leicht zurückgeht auf 5’847,65 Punkte (-0,04%). Umsatz und Gewinn der spanischen Humangroup entsprechen in etwa 2% des Umsatzes und Gewinns der Adecco-Gruppe, schreibt die Zürcher Kantonalbank (ZKB) in einem Kommentar und verdeutlicht damit, dass Adecco mit Humangroup einen kleinen Fang getätigt hat. Die Akquisition sei klein, aber sie mache Sinn, kommentiert Julius Bär und verweist auf das schnelle Wachstum des spanischen Marktes.

Wettbewerbsbehörden könnten Bedingungen stellen
Das Kalkül hinter der Akquisition dürfte einerseits eine relativ rasche EBIT-Margensteigerung durch eine bessere Auslastung des Humangroup-Filialnetzwerkes, andererseits eine Steigerung des Marktanteils im spanischen Markt sein, vermutet die Bank Vontobel. Allerdings könnten die Wettbewerbsbehörden je nach Grösse von Alta Gestion/Humangroup einige Bedingungen im Bereich des traditionellen Geschäfts aufstellen, sei doch Adecco mit 31% Marktanteil bereits die Nummer eins in Spanien, merken die Analysten von Helvea an.

Günstigen Preis bezahlt
Den Preis stufen die Finanzfachleute als günstig ein. Im Vergleich zum Preis, den Adecco Anfang 2005 für die französische Altedia bezahlt habe, sei die Preis/Umsatz-Bewertung mit 0,28x für Humangroup günstig, schreiben unterschiedliche Analysten. Er reflektiere die niedrigen operativen Gewinnmargen von Humangroup, meint Vontobel. Zur Schwäche des Papiers schreibt die ZKB, dass die bislang veröffentlichten Geschäftszahlen der Konkurrenz noch nicht auf ein Anziehen des Marktes hinweisen, was die Unsicherheiten im Titel verstärkt. (awp/mc/as)