Aktienfokus Swiss Re: Nach Publikation Embedded Value stark

Bis um 10.35 Uhr ziehen Swiss Re um 0,85 CHF oder 1,1% auf 80,25 CHF an, der Gesamtmarkt (SMI) steht dagegen 0,39% tiefer bei 5’891,18 Punkten. Der Gesamtindex für die Versicherungen geht um 0,16% zurück. Swiss Re hat am Mittwoch für 2004 einen Embedded Value im Beriech Life & Health von 17,1 Mrd CHF präsentiert, der AWP-Konsens für den Wert lag lediglich bei 16,7 Mrd CHF.

Verbesserung des Marktumfeldes
Die Zahlen vor allem von Admin Re wiesen auf eine Verbesserung des Marktumfeldes hin, hiess es in einem Kommentar einer Schweizer Privatbank. Für Julius Bär Swiss Equities Sales kommt die Differenz zu den eigenen Schätzungen vor allem aus dem Bereich Admin Re sowie aus veränderten Währungsbedingungen. Swiss Re habe 2004 «exzellente» Margen erreicht.

Über den Erwartungen
Der Embedded Value sowie der Mehrwert aus dem Neugeschäft hätten über den Erwartungen gelegen, lautete auch das Fazit von Georg Marti, Versicherungsanalyst bei der ZKB. Die Embedded Value-Zahlen seien allerdings aufgrund der geringen Visibilität grundsätzlich mit Vorsicht zu geniessen, schränkt er ein. Zudem seien auch nur wenig Konsenszahlen vorhanden, weshalb diese nur eine bedingte Aussagekraft hätten. Insgesamt wiesen die Zahlen aber auf eine positive Richtung hin und seien deutlich besser als vor einem Jahr.

Rückgang des traditionellen Geschäfts
Auch für Helvea lagen die Zahlen über den Erwartungen. Offenbar sei Swiss Re beim Repricing effizient gewesen, schreibt Analyst Tim Dawson. Allerdings dürfte das hohe Niveau von 2004 schwierig zu wiederholen sein, da das Ergebnis zwei ausserordentliche Transaktionen bei Admin Re enthalte. Auf der negativen Seite sei der Rückgang des in traditionelles Geschäft investierten Kapitals in der zweiten Jahreshälfte zu vermerken.

Auch die Bank Vontobel fragt sich, ob das Ergebnis zu wiederholen sei, da es von Zukäufen unterstützt worden ist, wie Analyst Victor Dammann zu bedenken gibt. Insgesamt sei die Entwicklung des Embedded Value aber «vorsichtig positiv» zu beurteilen. (awp/mc/as)