Marktkommentar des PGIM Fixed Income Teams
Der unerwartet gute US-Arbeitsmarktbericht für September löste zwar eine breite Konsolidierung an den Märkten aus, doch war diese Neubewertung angesichts der bereits bestehenden Rallye bei Zinsen, Krediten und Aktien nicht völlig unerwartet. Zum jetzigen Zeitpunkt, da noch ein weiterer Arbeitsmarktbericht vor der nächsten Fed-Sitzung ansteht, hängt es von der unerwarteten Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes ab, ob die nächste Zinssenkung 50 Basispunkte oder, was wahrscheinlicher ist, 25 Basispunkte betragen wird. Sollte der September-Bericht jedoch ein Vorbote einer nachhaltigeren Belebung des Arbeitsmarktes sein, könnte sich die relevante Frage für die Fed darauf verlagern, wie schnell der Lockerungszyklus beendet werden kann.
Darüber hinaus liegt der Rückgang der Arbeitslosenquote auf 4,1 % im Rahmen der Fed-Prognose von 4,4 % Ende 2024 und 2025, 4,3 % im Jahr 2026 und 4,2 % auf längere Sicht. Die starken Septemberdaten setzen auch eine Reihe von jüngsten Berichten fort – wie den März-Bericht mit einem Anstieg der Beschäftigtenzahlen um 303.000 und den Mai-Bericht mit einem Anstieg um 272 000 -, gefolgt von einer deutlichen Verlangsamung der verschiedenen Lohnmassnahmen.
Unsere jüngste Umfrage unter Kreditanalysten (die ca. 90 Branchen/Unterbranchen abdeckt) hat mehrere Themen aus einer Bottom-up-Perspektive beleuchtet, darunter auch die Arbeitsmarktlage. Die meisten Befragten beurteilen die Verfügbarkeit von Arbeitskräften weiterhin als unverändert oder besser (d. h. bessere Verfügbarkeit und handhabbarere Lohninflation). Die Erwartung eines geringfügigen Personalabbaus in den Unternehmen ist jedoch von 21 % im Juni auf 36 % im September gestiegen, wobei dieser Anstieg auf einen Rückgang der „unveränderten Situation“ (67 % auf 60 %) und des „geringfügigen Anstiegs“ (11 % auf 4 %) zurückzuführen ist. (PGIM Fixed Income/mc/ps)