VP Bank Spotanalyse: Fed hält Zinsen stabil
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Von Thomas Gitzel, Chief Economist VP Bank
US-Notenbank macht Pause.
Die Fed beschliesst im Januar keine weitere Zinssenkung. Die US-Notenbank hat die Leitzinsen zuletzt drei Mal in Folge um insgesamt 100 Basispunkte auf derzeit 4.25 bis 4.5 % reduziert.
Dabei rechneten die Mitglieder des Offenmarktausschusses ursprünglich mit deutlich mehr geldpolitischen Lockerungen. Doch wider Erwarten schlägt sich die US-Wirtschaft weiterhin äusserst robust – abzulesen etwa an einer guten Arbeitsmarktentwicklung. Gleichzeitig kam der Inflationsrückgang ins Stocken. Die Fed sieht deshalb keine Grundlage für weitere Zinssenkungen.
Auffallend ist, dass die Fed in der Kommunikation gänzlich auf den Passus verzichtet, wonach die Inflationsrate auf dem Weg zur Zielmarke von 2 % sei. Die US-Währungshüter sind sich ihrer Sache in Anbetracht der guten wirtschaftlichen Entwicklung nicht mehr sicher. Dies heisst aber nicht, dass die Notenbank die geldpolitischen Zügel nicht weiter lockern wird.
Die zuletzt im Dezember veröffentlichten Projektionen der Fed-Offiziellen sehen immerhin zwei weitere Zinssenkungen im laufenden Jahr vor. Und vermutlich wird es zu diesen auch kommen. Gerade die Kerninflationsrate könnte in den kommenden Monaten nach unten gehen. Es gibt durchaus Luft für weitere Zinssenkungen.
Risiko geht weiterhin von etwaigen Strafzöllen der USA gegenüber wichtigen Handelspartnern aus. Abhängig von ihrer Höhe könnten Zölle zu einem sprunghaften Anstieg der Konsumentenpreise führen.
Allerdings hätte der US-Präsident in diesem Fall Erklärungsbedarf gegenüber seinen Wählern. Donald Trump wird deshalb – auch wenn er etwas anderes verkündet – vorsichtig mit diesem Mittel umgehen müssen. Blieben breitflächige Zölle aus, ist mit weiteren Zinssenkungen zu rechnen.