Zürich – Technologie und Globalisierung sind mächtige Gleichmacher – sie ermöglichen Investoren den Kauf von Anleihen aus fast jedem Land der Erde. „Diese Vielfalt ist ein Segen, aber auch eine riesige Herausforderung. Insbesondere Papiere, die ausserhalb von Europa und den USA begeben werden, erfordern ein intensives Research, um sie richtig bewerten und von ihnen profitieren zu können. Die Renditejagd in diesen Märkten erfolgreich zu betreiben ist anspruchsvoll, hier helfen nur Know-how und Erfahrung“, so Meno Stroemer, Leiter Corporate Bonds bei Fisch Asset Management in Zürich.
Und bei dieser Jagd nach Rendite dürfen die Emerging Markets auf keinen Fall fehlen. „Trotz überlegenen Fundamentaldaten bieten Anleihen aus den Schwellenländern eine höhere Entschädigung. Beispielsweise sind Unternehmen aus den Emerging Markets meist tiefer verschuldet als vergleichbare Firmen aus Industrienationen. Dazu kommt, dass auch die wirtschaftlichen Wachstumsraten zahlreicher Schwellenländer besser sind. So erhalten Anleger im Rating-Segment BBB, was dem unteren Investment-Grade-Bereich entspricht, momentan eine um 0.6 Prozent höhere Risikoprämie bei Emerging Markets Corporates im Vergleich zu US-Unternehmensanleihen. Bei den etwas riskanteren BB-gerateten Papieren liegt die Differenz sogar bei über einem Prozent. Für Investoren bedeutet es deshalb: Augen auf in den Emerging Markets – und nicht alle Märkte über einen Kamm scheren“, sagt Stroemer.
Wo viel Licht ist, ist auch Schatten
Auch in den Schwellenländern gilt: Wo viel Licht ist, ist auch Schatten. Dazu meint der Anleihenspezialist: „In Russland sehen wir geradezu abenteuerliche Bewertungen. Angesichts möglicher US-Sanktionen ist dort die Entschädigung fürs eingegangene Risiko zu gering. Oder in China herrscht aus unserer Sicht zu wenig Transparenz im Markt für hochverzinsliche Unternehmensanleihen und speziell bei den Neuemissionen, sodass wir dort sehr vorsichtig agieren. Interessant erscheint dagegen das High-Yield-Segment in Lateinamerika, wo wir durchaus attraktive Titel ausfindig machen können. Der afrikanische Kontinent bietet die grösste Herausforderung: Die Märkte sind in der Regel noch nicht auf Schwellenland-Niveau. Eine Ausnahme ist Südafrika, wo sich uns vereinzelte Investment-Chancen bieten.“
Generell ist Stroemer überzeugt davon, dass der Erfolg eines Anleihenfonds mit der Diversifikation steht und fällt: „Wie die Risiken verteilt sind, erfährt man vor allem, wenn man die Unternehmen in seinem Portfolio wirklich gut kennt. Der Blick auf das Rating reicht bei Weitem nicht aus. Und mit der gleichzeitigen Beimischung von Emerging Markets Bonds sowie Hochzinsanleihen lässt sich nicht nur eine höhere Ablaufrendite im Portfolio erzielen, sondern auch eine deutlich bessere Diversifikation. Die Wachstumsraten in den Segmenten High Yield und Emerging Markets Corporates (Hartwährungen) sorgen dafür, dass beide Märkte von ansprechender Grösse und entsprechend liquide sind. Unser FISCH Bond Global Corporates Fund, der vor drei Jahren lanciert wurde, berücksichtigt genau diese Segmente, um möglichst viele Chancen zu nutzen. Dennoch bleibt der Fonds mit einem durchschnittlichen Rating von BBB+ ein Investment-Grade-Produkt, welches sich für eine breite Investoren-Basis eignet.“
Und für Anleger, die von den Vorteilen eines Engagements in den Schwellenländern überzeugt sind und ausschliesslich ein Portfolio mit Anleihen aus den Emerging Markets wünschen, wurde der FISCH Bond EM Corporates Opportunistic Fund entwickelt, der in den zwölf Monaten seit seiner Auflage bereits einen erfolgreichen Track Record verzeichnen kann. (Fisch Asset Management/mc/ps)
Über Fisch Asset Management
Die Brüder Kurt Fisch und Dr. Pius Fisch gründeten im Jahr 1994 in Zürich Fisch Asset Management (Fisch) als unabhängige Asset Management Boutique. In der Folge baute Fisch im Bereich Wandelanleihen eine global führende Stellung auf. Mit der gleichen Absicht startete die Boutique vor elf Jahren das Management von Unternehmensanleihen mit Schwergewicht auf High Yield und Emerging Market Corporate Bonds. Vor acht Jahren wurde die Expertise mit den Produkten Absolute Return und Trendfollowing erweitert. Dank der Research-Verantwortung aller Portfolio Manager unterstützt durch die Partnergesellschaft Independent Credit View (I-CV) weist Fisch eine hohe Kompetenz in der Kreditanalyse auf. Das per Ende Juni 2017 mit 84 Mitarbeitenden verwaltete Kundenvermögen von CHF 10.2 Mrd. stammt überwiegend von institutionellen Anlegern aus dem deutschsprachigen Europa. Die Firmenkultur prägen Unternehmergeist, Mitbestimmungsrecht und Unabhängigkeit. Das Unternehmen ist als Effektenhändlerin der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt. Zudem ist Fisch Unterzeichner der UN Principles for Responsible Investment (UNPRI).