Zürich – Die Genussscheine des Pharma-Konzerns Roche geben in einem leicht schwächeren Gesamtmarkt am Donnerstag etwas mehr nach. Der Basler Konzern hat vorbörslich die Erhöhung der Bar-Übernahme-Offerte für das US-Gentechnik-Unternehmen Illumina auf 51,00 USD je Aktie von 44,50 USD bekannt gegeben. Gleichzeitig betonte Roche, dass der Konzern unverändert an einer einvernehmlichen Übernahme interessiert sei. Derweil hat Illumina ihren Aktionäre zum Abwarten geraten und eine Empfehlung zu gegebener Zeit in Aussicht gestellt.
Bis um 09.25 Uhr verlieren die Roche GS um 0,8% auf 158,50 CHF. Der SMI sinkt um 0,23%; die Branchennachbarn Novartis verlieren um 0,1%.
Neuer Übernahmepreis für Roche kein Problem
Die Aufstockung des Übernahme-Angebotes ist im Markt erwartet worden. «Roche versüsst das Angebot (…) und versucht vor der Illumina-Generalversammlung mehr Aktionäre auf seine Seite zu ziehen», kommentiert die Bank Vontobel. «Sind die Würfel gefallen?», fragt sich die Zürcher Kantonalbank (ZKB). Die Erhöhung des Angebotes sei von vielen Marktteilnehmern erwartet bzw. befürchtet worden, so der Kommentar der Experten der Notenstein Privatbank. Der Übernahmepreis von neu rund 6,5 Mrd USD für Illumina sei für Roche bei einem freien Cash-Flow von 13,7 Mrd CHF (2011) kein Problem, heisst es bei der ZKB weiter. Damit dürfte der Übernahmeprozess beschleunigt werden, sind sich die Bank Vontobel und ZKB einig. Einig sind sich ZKB und Vontobel auch im Wert der Akquisition für die Basler.
Vontobel bewertet Illumina mit 43-44 USD je Aktie
Bezüglich des gebotenen Preises hält die Bank Vontobel fest, dass dieser einer Prämie von rund 1 Mrd USD entspreche. Vontobel schätzt den Wert von Illumina als eigenständiges Unternehmen auf 43-44 USD je Aktie. (Am Vortag schlossen die Illumina-Titel auf 49,88 USD.) «Wir glauben weiterhin, dass Illumina hervorragend zu Roche passt und die Entwicklung von mehr zielgerichteren Therapien ermöglicht», so die Bank Vontobel. Die Bank Vontobel bewertet die Roche GS mit «Buy» (Kursziel: 180 CHF).
Win-Win-Situation
«Wir sehen bei einer Übernahme für beide Seiten eine Win-Win-Situation», heisst es bei der ZKB. Ähnlich wie bei dem Spezialisten für Gewebe-Diagnostik, Ventana, habe auch Ilumina eine der im Bereich der Gen-Sequenzierung wohl besten Technologien, die allerdings bisher vor allem für die Akademie bereitgestellt worden sei. «Das heisst, dass die Aufgabe von Roche darin bestünde, den kommerziellen Erfolg um ein Vielfaches innerhalb der Industrie zu steigern wie es auch bei Ventana gelungen ist.»
Etwas skeptischer gibt sich die Notenstein Privatbank. Obwohl die Übernahme des Diagnostik-Geschäfts (von Illumina) das vielversprechende duale Geschäftsmodell von Roche weiter stärke, sei das vormalige Angebot von einigen Marktteilnehmern bereits als angemessen beurteilt worden. Es bleibe abzuwarten, ob mit der erhöhten Offerte die Zustimmung des Illumina-Managements nun endlich gewonnen werden könne. Allerdings deuteten die von Roche erwähnten Diskussionen mit Illumina-Aktionären darauf hin, dass nun mit deren Zustimmung gerechnet werden könne. (awp/mc/ps)