Aktienfokus: Lonza-Aktie nach Angebot für Patheon und Rückstufung unter Druck

Die Titel verlieren gegen 9.30 Uhr um 5,3% auf 103,90 CHF, was zugleich das Tagestief darstellt. Bislang wurden 185’000 Titel gehandelt. Das durchschnittliche Volumen der vergangenen Tage liegt bei rund 250’000 Stück. Der Gesamtmarkt (SPI) legt unterdessen 0,38% zu.


Vontobel: Aus strategischer Sicht sinnvoll
Als kursbelastend ist vor allem die Herabstufung durch die UBS zu werten. Das Aktienresearch der Bank rechnet mit einem schwierigeren Umfeld für Lonza und senkt daher das Anlagerating auf «Sell» (von Neutral). Nach Darstellung der Bank Vontobel ist die geplante Akquisition aus strategischer Sicht eine sinnvolle Massnahme. «Aus finanzieller Warte hingegen wird sie anfangs zu einer Verwässerung führen und sich nur dann als rentabel erweisen, wenn Lonza der operativen Turnaround gelingt», kommentiert Analystin Carla Bänziger.


Credit Suisse: Positive Ergänzung
Die potenzielle Übernahme sei eine positive Ergänzung, zumal sie zur Strategie passe, schreiben die Analysten der Credit Suisse. Lonza wolle nämlich das Angebot im Bereich der Herstellung pharmazeutischer Produkte ausweiten.


Wegelin: Sinnvoller Zukauf
Auch die Marktbeobachter von Wegelin sehen den möglichen Zukauf als sinnvoll an. So könnten die Produktionsauslagerungen von Pharmaunternehmen aufgrund von steigendem Kostendruck weiter anhalten, wovon eine durch PTI (Hersteller und Entwickler von Pharmawirkstoffen im Pharma-Outsourcing-Sektor in Nordamerika und Europa) gestärkte Lonza profitieren dürfte.


Gefahr eines Bieterstreits
Der Kaufpreis stellt laut Wegelin kein grösseres Problem für Lonza dar. Allerdings bestehe die Gefahr, dass mit JLL ein Bieterstreit entbrennen könnte, was die Übernahme möglicherweise verteuern würde. So oder so scheine ein Zukauf, der sich in Zukunft auszahlen dürfte, sinnvoller als eine mögliche Ausschüttung an die Aktionäre.


Kaufpreis 38 % über gestrigem Schlusskurs
Der gebotene Kaufpreis von 3,55 USD stelle nach Berechnung Vontobels einen Aufschlag von 38% gegenüber dem gestrigen Schlusskurs dar. Der Kaufpreis entspricht 1x dem Umsatz (d.h. tiefer als Lonzas Wert von 2,2), einem EV/EBITDA von 8,4 (vergleichbar), einem EV/EBIT von 20,6x (höher als Lonzas 14,6x). Vontobel will die Schätzungen anpassen und das Kursziel von 115 CHF werde überprüft. Das Rating lautet «Hold». (awp/mc/pg/13)

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