Aktienfokus Panalpina: Aktien verlieren leicht nach Jahreszahlen
Der vom Unternehmen gemachte Ausblick zum laufenden Geschäftsjahr fand positive Aufnahme bei den Kommentatoren. Die Panalpina-Aktien verlieren bis um 10.25 Uhr 1,0% auf 110,90 CHF. Umgesetzt sind zu diesem Zeitpunkt gut 16’000 Aktien verglichen mit einem durchschnittlichen Tagesvolumen von 94’218 Titeln. Der Gesamtmarkt, gemessen am SPI, gewinnt derweilen 0,36% auf 6’157,63 Punkte.
Solider Zahlenkranz
Panalpina verbesserte im Geschäftsjahr 2005 den Umsatz um 13,8% auf knapp 7 Mrd CHF und erzielte eine Steigerung des Reingewinns um 20,3% auf 120 CHF; ein solider Zahlenkranz, wie eine Schweizer Grossbank in einem Kurzkommentar schreibt. Allerdings sei das Wachstum geringer ausgefallen als jenes des Konkurrenten Kühne+Nagel, hält Helvea fest.
Positive Entwicklungen
Als besonders positiv unter den vorgelegten Zahlen hebt Martin Würmli von der Bank Vontobel das Net Working Capital hervor. Dieses konnte auf 5% des Umsatzes reduziert werden verglichen mit 5,6% im ersten Halbjahr 2005. ZKB-Analyst Marco Strittmatter, dessen Prognosen für den Umsatz übertroffen, für den Reingewinn aber nicht ganz erreicht wurden, hebt besonderes das Supply Chain Management hervor. Dieser Bereich übertraf mit seinem Umsatzwachstum Strittmatters Schätzungen. Auch das Equities Advisory der Bank Julius Bär bewertet diese Entwicklung als positiv. Ausserdem bezeichnet JB den vom Unternehmen gemachten Ausblick als «viel versprechend».
Nahe dem fairen Wert
Nach Ansicht der Grossbank notieren die Aktien auf dem gegenwärtigen Kursniveau nahe dem fairen Wert der Titel. Angesichts der Verbesserung des Working Capital und der Restrukturierung in Nordamerika rechnet das Institut mit weiteren Kursfortschritten.
Auf Basis eines Kurs/Gewinn-Verhältnisses von 18,5x für 2006 werden die Titel gemäss der ZKB mit einer Prämie von 14% zum Gesamtmarkt gehandelt. Aufgrund des Wachstumspotenzials sei dies gerechtfertigt, schreibt die ZKB weiter. Obwohl Panalpina im Vergleich zu den Aktien des Konkurrenten Kühne+Nagel mit einem Abschlag gehandelt werden, gibt die ZKB letzteren auf Grund des dynamischern Wachstums und des besseren Leistungsausweises den Vorzug. Gemäss den Schätzungen für 2006 der Bank Vontobel errechnet sich für Panalpina ein KGV von 16,0x. Den Fair Value der Aktien sieht das Institut bei 120 CHF. (awp/mc/pg)
