Der Erstversicherer vermochte mit einem über den Erwartungen liegenden Ergebnis, einer höheren Dividendenausschüttung, einem attraktiven Aktienrückkaufprogramm und einem nach wie vor geringen Subprime-Exposure die Anleger zu überzeugen. Bis um 11.00 Uhr legt die ZFS-Aktie um 5,6% auf 320,75 CHF zu. Der SMI steigt derweil um 0,5%. Die Analysten sind sich in ihren Kommentaren einig und sprechen von einem «starken», «guten» oder «sehr guten» Ergebnis, das etwas über den Erwartungen liege.
Goldman Sachs: «Starkes Q4»
Goldman Sachs attestiert dem Versicherer ein «starkes Q4» und «eine über den Erwartungen» liegende Eigenkapitalrendite. «Das sind gute» Zahlen, so das Fazit von GS. Zudem weise ZFS ein im Branchenvergleich «tiefes Bilanzrisiko» auf. Das Institut führt ZFS auf der «Pan-Europe Buy List».
Merrill Lynch: «Ergebnis leicht über Konsenserwartungen»
Das Ergebnis der ZFS liege «leicht über den Konsenserwartungen», meinen die Analysten von Merrill Lynch. Die Dividendenausschüttung und das Aktienrrückkaufprogramm seien «über den Erwartungen» ausgefallen. Trotz einer relativen Outperformance sieht ML noch Aufwärtspotenzial für die Aktie. Bei einem 2009 PE von 7,5x sei der Titel tiefer bewertet als die europäischen oder amerikanischen Mitbewerber. Das Institut stuft die Aktie dementsprechend als «Buy» ein und gibt ein Kursziel von 410 CHF an.
Sal. Oppenheim: «Starke Zahlen»
Sal. Oppenheim sieht die Zahlen der ZFS ebenfalls als «stark» an. Dabei habe der Versicherer etwas Rückenwind von einer tiefer als erwarteten Steuerrate und der Auflösung von Reserven bekommen. Obwohl der Ausblick wenig aussagekräftig gewesen sei, halte man an der «Buy»-Empfehlung fest. Den «fair value» sieht Sal. Oppenheim bei 430 CHF je Aktie.
Ausrufezeichen bei Helvea
Gar zu einem Ausrufezeichen liess sich Helvea bewegen: «Ein weiterer starkes Zahlenset von ZFS!», so die Analysten. Das Ergebnis sei «etwas über den Erwartungen» gelegen, heisst es weiter. Dabei betonen sie, dass ZFS keine «materiellen» Auswirkungen aus der Subprime- und CDOS-Krise zu vermelden hatte. Sie wiederholen ihre «Buy»-Empfehlung und sehen das Kursziel bei 455 CHF.
ZKB voll des Lobes
«Der Geschäftsabschluss ist insgesamt gut und übertrifft die hohen Erwartungen sogar leicht», schreiben die Analysten der ZKB in einem Kommentar. Positiv falle auch der neuerliche Aktienrückkauf aus. Dieser sei zwar insgesamt etwas tiefer als erwartet, beziehe sich aber nur auf das Jahr 2008, heisst es weiter. Die Aktienbewertung sei weiter nur «moderat», so die ZKB.
Bank Vontobel: «Sehr gutes Ergebnis»
«Dies ist ein sehr gutes Ergebnis», schreibt auch die Bank Vontobel. Sie bezeichnet auch die Ausschüttung als «stark». Die Dividendenrendite von 5% und die Gesamtausschüttung einschliesslich Aktienrückkäufe von 10% würden die Zuversicht des Managements hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Ergebnisse unterstreichen, heisst es im Kommentar weiter. Vontobel empfiehlt ZFS nach wie vor zum Kauf mit einem Kursziel von 400 CHF.
Wegelin-«BrunCH»: «Sehr solides Resultat»
Das Resultat sei auf den ersten Blick sehr solide ausgefallen, schreiben auch die Autoren des Wegelin-«BrunCH». Besonders erfreulich sei, dass keine Problempositionen im Subprimebereich gehalten würden. Somit dürften die jüngsten, ’sippenhaften› Kursverluste bei ZFS übertrieben gewesen sein. Zudem sieht auch die Bank Wegelin im Aktienrückkaufprogramm und in der tiefen Bewertung weitere Pro-Argumente. (awp/mc/ps)