von Gérard Al-Fil
In ihrer 72 Seiten umfassenden Bestandsaufnahme des saudiarabischen Bankensektors bewerten die Credit Suisse-Analysten Mohammed Awa und Digvijay Singh unter anderem die folgenden an der Börse Riad kotierten Banken als attraktiv:
– Al Rajhi Bank (Outperform, 23 Prozent Kurspotenzial), weil die grösste islamische Bank der Welt (23,7 Mrd. Dollar Marktkapitalisierung) nur 5 Prozent ihrer Anlagen in börsenkotierten Titeln hält und eine der am höchsten kapitalisierten Geldhäuser (Tier 1 ratio: 13.2 Prozent) weltweit ist. Als Scharia-konformes Unternehmen führt sie zudem keine risikoreichen Derivate, Hedge Funds oder hochverzinsliche Schuldnertitel (Junk Bonds) in ihren Büchern, deren Einsatz bei westlichen Banken teilweise als Ursache für die Finanzkrise gelten.
– Saudi Britisch Bank (Heraufgestuft von Neutral auf Outperform, 31 Prozent Kurspotenzial): die SABB hat ihr Anlagevolumen in den ersten neun Monaten 2008 erheblich steigern können (plus 35 Prozent). Allerdings nahm man Einbussen bei den Margen in Kauf. 2009 dürfte SABB deshalb versuchen, höhere Zinserträge zu erwirtschaften.
– Saudi Hollandi Bank (Heraufgestuft von Underperform auf Outperform, 22 Prozent Kurspotenzial): sie verbesserte die Cost/Income-Ratio von 58,1 Prozent (Q4 2007) auf 39.8 Prozent (Q3 2008). Es gebe aber noch Einsparptenzial, meint das Research der Credit Suisse, weil der Durchschnitt der Cost/Income-Ratio bei vergleichbar grossen Mitbewerbern bei 33 Prozent liege.
Der Nährboden für steigende Asset Quality bei den Banken sei das stabile Umfeld in dem Ölstaat, so die CS Equity-Analysten. Der Leverage-Grad im saudiarabischen Bankensektor sei einer der niedrigsten weltweit. Auslandsverbindlichkeiten von 26,5 Mrd. Dollar stellen nur 6,1 Prozent der ausländischen Staatsvermögen dar. Währungsabwertungen sind nicht zu erwarten, weil 2008 41 Prozent höhere Fiskalüberschüsse erwartet wurden als im Vorjahr.
Ausländische Privatanleger können in der Regel keine Aktien an der Börse Riad erwerben, wohl aber institutionelle. Über Fonds besteht die Möglichkeit in Werte aus mehreren Golfstaaten oder dem Mittleren Osten insgesamt zu erwerben.